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需求與低碳經濟促建材行業(yè)結構改善
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http://news.magicallu.cn 發(fā)稿日期:2009-12-25
- 【搜索關鍵詞】：建材 研究報告 投資策略 分析預測 市場調研 發(fā)展前景 決策咨詢 競爭趨勢
- 中研網(wǎng)訊：
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從市場預期來看，建材行業(yè)相對估值處在歷史均為水平，反映了多重力量的博弈：從產能周期來看，建材行業(yè)處在周期下降的通道；從需求來看2010年仍有可能超預期；產能政策和兼并重組也將改變未來的行業(yè)預期。
2009年中國陳列柜行業(yè)市場分析及投資價值預測報告 《2009年中國陳列柜行業(yè)市場分析及投資價值預測報告》首先介紹了陳列柜行業(yè)的運行概況，接著分2009-2012年中國浴霸市場深度調查研究報告 《2009-2012年中國浴霸市場深度調查研究報告告》首先介紹了浴霸行業(yè)的運行概況，接著分別2009-2012年中國膠合板行業(yè)發(fā)展前景預測及投資風 膠合板是家具常用材料之一，是一種人造板。由木段旋切成單板或由木方刨切成薄木，再用膠粘劑膠合而2009-2012年中國家居行業(yè)發(fā)展前景預測及投資風險 2008年全國房地產市場直接帶動的家居市場容量經測算達到11800億元，近三年家居市場容量的水泥行業(yè)明年供需矛盾加大，煤炭成本上升擠壓行業(yè)利潤空間
整個09年，受政府大規(guī)�；ㄍ顿Y拉動及房地產市場復蘇，水泥行業(yè)呈現(xiàn)出前低后高的走勢。截至到10月份，已累計生產水泥13.41億噸，同比增長18.67%，表現(xiàn)好于市場預期。預計全年常量將超過16億噸，需求增長2億噸以上。
雖然09年產能增長很快，但市場的需求快速增長，消化了產量的增加。整體來看，受益于需求恢復，09年新增的水泥需求較好地消化了新增產能帶來產量的增長，使得整體水泥價格呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢。水泥行業(yè)的利潤增長依然保持較快的水平，符合我們年初以來的整體判斷。
雖然09年水泥行業(yè)保持良好的發(fā)展勢頭，但水泥的固定資產投資增長依然速度很高，水泥新增產能速度很快，在2010年很可能造成供需矛盾加大，引起供需的失衡。
盡管09年水泥投資增速在逐月下降，但整體投資規(guī)模仍然很大，1～9月份，全國水泥固定資產投資額為1184.71億元，投資總額已超過去年全年，同比增長63.39%。水泥2010年新增產能將達到3億噸。
我們判斷，雖然09年水泥的需求在投資的拉動下，需求的增長依然強勁，但由于09和10年新增產能的釋放，新增供給將超過水泥需求的增長，從而可能引起整體供求矛盾的加大。
根據(jù)我們測算，整體來看，2010年市場供需要差于2009年，新增供給大于新增需求，新增缺口超過5000萬噸，占明年總需求的3%，雖然超量供給所占總需求的比例并不是很大，但由于水泥產能一直大于需求的狀況一直存在，且沒有消化，因此2010年水泥新增超量供給很有可能成為最后一棵稻草，從而對明年水泥價格形成一定的壓制。
在2010年，隨整個經濟的復蘇，能源上漲的壓力加大，可能對整個水泥行業(yè)成本的上升構成加大的壓力，而產能過剩的就進一步加大，可能抑制水泥價格上漲，在成本壓力不能有效向下游行業(yè)傳遞的情況下，將會壓縮行業(yè)的利潤空間。
2010年雖然行業(yè)整體產能過剩，供需壓力較大，但不同的區(qū)域由于對水泥需求的增速不同，且各區(qū)域水泥投資的增長水平也不一樣，在部分區(qū)域，水泥的供需情況變化的影響也不一樣。而由于水泥的強區(qū)域性，使得水泥個股依然具有投資機會。
另外，不同水泥公司，產能的增長非常迅速，其銷量的增長在一定程度上也會彌補利潤下降的風險，同樣具有投資價值和機會。
玻璃及其他行業(yè)：踏入復蘇之路
玻璃行業(yè)下游需求中建筑業(yè)占到了絕大多數(shù)，可以說整個產業(yè)與房地產建筑市場密切相關。從過去十幾年的平板玻璃產量增速與商品房施工面積增速的數(shù)據(jù)對比中，兩者呈現(xiàn)較強的相關性。08年受宏觀調控影響，下半年樓市整體低迷，對大多數(shù)中小規(guī)模的玻璃企業(yè)造成了毀滅性的打擊，全行業(yè)進入虧損階段，多數(shù)企業(yè)選擇停產冷修，行業(yè)進行了一輪洗牌。伴隨著樓市自今年初開始逐漸復蘇，平板玻璃的生產和銷售也在年中開始逐步回暖。
在下游需求向好，而大多數(shù)玻璃企業(yè)仍處于停產冷修玻璃產能無法釋放階段，玻璃價格從今年7月份開始一路走高，截至9月份各毫米玻璃產品價格已基本恢復到08年的平均水平。我們認為從未來兩年的供需情況對比來看，玻璃行業(yè)仍然處于嚴重的產能過剩狀態(tài)，但此輪的行業(yè)沖擊使很多中小企業(yè)停產冷修，被迫退出競爭，行業(yè)經過一輪洗牌后將有效減少供給面壓力。我們認為在需求支撐和短期新增產能釋放速度來看，明年上半年玻璃價格仍然能保持，但下半年價格有向下調整的可能。
在產品價格一路走高，而純堿等原材料成本仍處于低位運行的態(tài)勢下，行業(yè)整體的盈利狀況得到明顯改善，到8月份全行業(yè)已經走出虧損陰影，實現(xiàn)累計利潤總額達到5億元。我們認為明年上半年純堿的價格存在一輪反彈，毛利率環(huán)比今年底會略有下滑，而下半年純堿和玻璃價格都會略有下降，且純堿價格跌幅大于玻璃價格，毛利率會略有提高。09年盈利能力前低后高，全年毛利率在15%，而2010年前高后低，毛利率略高于09年，全年均價增長10%，收入增長12%，行業(yè)利潤增速在15%以上。
投資策略及思路
策略一：挖掘低碳經濟、新能源潛力個股。在當前氣候與環(huán)境危機、能源危機的背景下，以“低能耗、低排放、低污染”為主要特征的“低碳經濟”將成為全球熱點，我國將會在“調結構、降能耗、優(yōu)能源、促循環(huán)、推交易、增碳匯”六個方面推進低碳經濟的發(fā)展。以此為中心，低碳經濟也將衍生出較多的投資主線。在這些投資主線中，節(jié)能、減排和清潔能源是低碳經濟的三大主線。
策略二：下游需求復蘇業(yè)績彈性較大的個股。在鋼鐵、有色、石化行業(yè)明年確定增長的前提下，順著這條投資主線我們認為上游耐火材料、石墨、玻纖等行業(yè)將會直接受益。建議關注以鐵礦石和石墨電極業(yè)務為主的方大炭素(10.20,-0.07,-0.68%)、以耐火材料為主的魯陽股份、濮耐股份(10.61,0.09,0.86%)、瑞泰科技(19.79,0.36,1.85%)、玻纖產能規(guī)模較大的中國玻纖(18.75,0.06,0.32%)等公司。
總之，從長遠趨勢看，我們認為投資建材行業(yè)，未來更多的機會在于新型建材領域，如玻璃纖維、陶瓷纖維、新型LOW－E節(jié)能玻璃，超白玻璃等，對功能性強，應用廣闊，環(huán)境污染小，符合節(jié)能環(huán)保要求的企業(yè)成長空間更大，投資者應該關注以這些產品為主的龍頭企業(yè)，它們的成長確定性更強。而傳統(tǒng)行業(yè)如水泥、浮法玻璃等大多已產能過剩，市場空間不大，僅為一些周期性經濟波動帶來的短期機遇，投資機會主要為對市場的控制力較強的龍頭企業(yè)在現(xiàn)有容量下市場份額的擴張。
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